陈思敏:中共新版证券法落地 A股病根无解

今次中共人大会议在12月28日闭幕会上通过了新修订的证券法,并定于明年3月1日施行。

据众家陆媒梳理的要点,新版证券法可谓从股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化信息披露、强化投资者保护等方面进行了“全面修改完善”。

但投资人多知道,世界主要国家股市普遍实行的注册制,不仅仅是因为这些国家法治健全、市场成熟以及配套一系列相关措施,才能够“宽进严管”以达股市“优胜劣汰”;更重要的是,这些股市强国的实体经济都不是由政府计划在起作用。而中共治下的GDP增速主要是由政府基础设施投资和房地产等投资拉动,这种格局难以改变,例如中国大陆房地产现在看起来是市场化,但在一级市场(土地批售出租)还是在政府控制之下进行。

同样地,A股IPO改革从审批到注册也不是某些证券官媒解读的“还权于市场”,因中共对股市的定位从来没变,在最初是为了给中央财政和国企脱困,在当前是被经济下行现实所逼的权宜之计,欲借股市供给侧加大同时放大融资功能为当前产业转型输血。而中共对经济下行的真正担忧,是怕危及自己政权,而不是国民生计。

而且这次注册制申请只在中央证券主管机关复审程序,在地方这端仍将会和沿用之前的惯例,企业从地方政府或党部委先争取推荐,才能将IPO申请资料向地方政府或地方证券管理部门报备。因而从以前到现在,官场、企业以及机构等一级市场投资者共一个利益集团,共处于股市食物链上游,A股上市公司几乎家家有份政府补助或补贴。预期新版证券法如同旧版也难逃于权大于法、红头文件大于法的局面。例如,注册制最重要的一个配套退市机制,旧版证券法不是没有,但是那些靠财政补贴扭亏保壳续命的低劣企业,背后往往站着地方政府,监管层“讲政治”不敢严格执行。

除了注册制以外,投资者保护是本次新版证券法最受关注的内容,外界聚焦这两点,违法成本与信息披露。

速看股民评论,普遍大失所望。所谓“大幅度提高”证券违法成本,仅在于罚款方面做文章,被指“罚酒3杯变成6杯”,尤其众人预期的集体诉讼制度是轻描淡写,重大违规入刑更是没有提及。

其次,信息披露有资本市场生命线之称,因股市行情瞬息万变,投资判断分秒必争,但股市信息披露方面也是无法依靠任何立法得到保障的,因为是中共在根本上掌握著信息的流通。

今年一个标志性案例,5月美中贸易谈判胶着时,特朗普(川普)6日在推特上发文表示将把2,000亿美元中国产品关税从10%提高到25%,未来并可能再加重,导致A股急杀5%。而自川普发出推特后,中共疑似全面封锁消息,全国所有大型新闻网站均没有报导相关消息,百度搜索也无法查到此新闻,新浪微博、腾讯微信关于特朗普与加税都无法显示,甚至试图发布者被举报,这导致有不少股民遭蒙在鼓里,也蒙受很大投资损失。而在A股股市,官方“维稳”之需,时常对出事的企业进行“时间差封锁”信息,轻易牺牲广大投资人的知情权。

中国是世界第二大经济体,但A股与美国股市天差地别。不是美股强,而是美国制度强、法治强,证券法的核心是投资者保护,尤其是中小投资者,股市定位首先是居民和社会财富蓄水池而能呈现慢牛、长牛走势。A股说到底的最大病根在于中共体制,这个本质决定了市场改革、证券法修订主要都是围绕政治利益需要,不是考虑股市的正常发展,长年问题自然得不到根本解决,尤其这次中共人大历时4年“四读”的新版证券法,最关键最核心的投资人权益保护仍然是敬陪末座。

本文只代表作者的观点和陈述。

(转自大纪元/责任编辑:王馨宇)

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