【新唐人北京时间2022年09月01日讯】8月26日，美中双方签署了审计监管合作协议，中方会允许美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）的检查人员前往香港进行检查。那么，这场历经将近20年的博弈，牵动中美资本市场神经的跨境审计监管，是否终于尘埃落定了呢？我们从协议签署后，双方的表态中可以看出一些端倪，中方称，这是“超重磅大利好”消息，而美方呢？却表现得更为谨慎，只说“布丁好不好，吃了才知道”，并强调这只是过程中的一个步骤。
在9月中旬，美方的检查小组就会到香港进行审计，那么这个审计会顺利完成吗？此外，如果中概股被迫退市，对股民、股市又会有什么影响呢？我们今天就来谈谈这些内容。
达成共识？美中各自表述
在8月26日的时候，虽然美中双方的监管机构宣布签署了审计监管合作协议，但是，在各自对外发表的措辞上，却存在着关键性的差异。
我们先来看美方的，美方在声明中表示中方同意四点，哪四点呢？
第一，PCAOB，就是美国上市公司会计监管委员会，有独立裁量权来选择任何发行人的审计，进行检查或调查；
第二，针对发行人业务受调查的审计事务所，PCAOB可以直接跟所有人员面谈或采集证词；
第三，PCAOB不受任何阻碍，将信息直接传送美国证券交易委员会（SEC）；
第四，PCAOB检查人员可以看到完整、不经修改删节的审计底稿。
这是美方的，但是，中方的说辞似乎有所不同。在答记者问时，中共证监会负责人强调说：“被请求方应在法律允许范围内尽力提供充分协助。”“美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件，在中方参与和协助下，对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。”
可以看到，也就是在中方的说辞中，PCAOB想要做点什么，中方都要有监管的人在一边盯着、陪着，或者是要经过中方临管人员的提前安排、协调。
此外，在提到敏感信息能否得到保护时？中共证监会负责人回答说，中国数据安全法、个人信息保护法等信息安全相关法律法规陆续施行，企业无论上市与否，都有义务严格遵守本国法律法规。
但是，这个弹性空间也是相当大，在所谓敏感信息的界定上，只要中共愿意，基本上都可以找到各种借口的。
对比看来，中方所说的，似乎和美方提出的“独立调查”、“不受任何阻碍”的说法是大相径庭。
而且，中共证监会还说了一句话，“如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。”那么，颇有些耐人寻味的是，怎么才算是“满足各自监管需求”呢？
不过，美国证交会的主席根斯勒（Gary Gensler），显然对中共可能会搞小动作早有防备，他在8月26日的一份声明中就提到，美中双方这次签署的是一份“初步协议”，只有当美国证监机构能够完全监管和核查中国境内的审计公司时，该协议才会有意义，如果做不到这一点，那么200多家总部位于中国的企业，继续使用中国的这些审计公司，将会面临在美证券交易的禁令。
PCAOB的主席埃丽卡·威廉姆斯（Erica Williams）也在声明中说，真正的考验是这些纸面的协议，能否转化为实践中获取信息的权限。也就是说，纸面上虽然达成了协议，但是审计中，到底能不能看到所有的文件，而且不受任何中方的限制，这才是关键。
那么美方为何如此的小心翼翼呢？事实上，美国PCAOB对中共的虚假承诺，曾经有过切肤之痛。
2013年，美国PCAOB和中共审计机构，曾经签署过一份“谅解备忘录”。根据备忘录，美国PCAOB可以获得中共授权调取中资企业的审计资料。
然而，在2016年进行的试点中，中共交出了经过大量涂黑的审计底稿，并且禁止PCAOB查阅在美上市中国公司的纪录。同时，PCAOB在审查期间进行的访谈，也有中共官员在场。
对于这种中共特色，相信PCAOB一定是受了不小的刺激。2021年12月，PCAOB发表声明说，自2013年签署谅解备忘录以来，中共的合作，不足以让PCAOB及时获得相关文件和证词。
面对中共的不守承诺，在2019年3月时，美国国会推出了一个《外国公司问责法》，规定一家公司连续3年都在“确定退市名单”中，那在第三年后，也就是最早在2024年，它就会正式进入退市程序。
在这个《问责法》下，截至今年的8月27日，已经有159只中概股被美国证监会列入了确定退市名单（conclusive list）之中，其中包括阿里巴巴、微博、百度，还有京东、拼多多等知名公司。
按照计划，美国的证监机构，将会在今年9月中旬之前向中国派遣检查组。而PCAOB将在今年年底前，查证中共政府是否依旧会阻止美方查阅审计底稿。如果是，那将导致美方会发表中资企业股票交易禁令。
为何去香港审计？
不过据美中双方的消息，这个调查将会在香港进行。据彭博社报导，中共监管部门已经指示主要会计师事务所，把在美国上市企业的审计底稿、文件和其它数据运往香港，供美国监管机构人员前往香港进行检查和调查。而中方的声明，也确认了这一说法。
那么，为什么一定要在香港进行审计呢？
《华尔街日报》引述了PCAOB和美国证交会官员的说法，提到新达成的“审计协议”之所以确定在香港进行，是因为香港的防疫规定，更方便PCAOB检查人员入境，而要是入境中国，隔离时间将使检查人员难以如期完成检查。
看上去，这确实是个原因，估计审计人员还等不及开审，就先会被各种花式隔离、核酸检测折腾晕了，不过，我觉得这还只是表面原因，真正的原因，可能是要把香港当成双方的一个缓冲地带。对于中方，如今的香港已经是中共的盘中之物，可以很好拿捏。对于美方，虽然香港现在的经商环境是大不如前了，但是香港的法律、会计师信誉，还是要比大陆好很多。所以，相比大陆，美国人更愿意相信香港。
另外，中共在回答记者问题时还强调，美国审计监管的直接对象是会计师事务所，而不是其审计的上市公司，这又是什么意思呢？其实，这也是一个缓冲，会计师事务所成为中介，美中双方都跟会计师事务所对接，可以避免双方之间冲突。因为美国人这些年跟中共打交道太多，也明白中共阳奉阴违，耍花招的手段太多了，所以，在美国人眼里，上市公司的信誉，不如会计师事务所。
那接下来的审计是否会顺利呢？我个人比较保守，需要接受审计的公司有200多家，情况也一定会各不相同，有通不过（审查）的也很正常。
中概股退市对股民、股市的影响？
那么，如果其中一部分中概股被迫退市，对于股民会有什么影响呢？
事实上，这些企业从纽交所退市，只是意味着不能继续在这个交易所进行交易，但股权还是属于持股人的，其影响是因为无法交易，股权的流动性就没有了，但是，分红、表决等股东权利都是保留的。
当然，股票投资就是为了交易赚钱，那么股民可以有三种选择：一是尽快卖掉股票。二是，如果该公司有在香港上市，股民可以把美国存托凭证ADR，转为香港市场的普通股继续交易。三是，退市之后，股民可以在美股的场外交易（OTC）市场继续交易，但是流动性会比较差，估值也会受到影响。
那么，对于美中股市又会有什么影响呢？我们先来看看中概股的规模。
综合媒体报导，截至2022年4月不完全统计，在美上市的中概股，大概有281家，分别有190家在纳斯达克，84家在纽交所，以及7家在美国证交所上市。
那么它们的市值如何呢？截至2022年3月，中概股的总市值是1.3万亿美元，而一年前，2021年的峰值，则是2.8万亿美元。而香港证券市场的总市值，在2022年7月底时，是35.9万亿元港币，也就是4.5万亿美元，也就是，在美中概股的总市值，大约占到港交所总市值的将近三成。
可以看到，这么大一块肥肉，华尔街当然是不肯放手的，因此华尔街高层一直强烈反对将中国公司剔除出美国股市。对中国来说，像阿里巴巴、百度和百胜中国这样的大公司被排除在美国之外也是一个重大挫折，毕竟美国拥有吸引全球投资的世界最大市场。如果中概股被退市了，那么中共就少了一个有效的圈钱路径，虽然对中共来说，政治因素似乎要比经济因素更大，但是，中共仍然是非常惧怕和美国金融脱钩的。
可能有人也会说，那中概股可以在香港上市呀，可以把资金引入香港。这样是否可行呢？今年1月，中金公司曾经对中概股回归香港做过一次沙盘推演，预计未来3年内，有60家中概股公司，可以走向回港上市之路，其中35家已符合回港条件，25家可能在未来3到5年内满足条件。但是，有197家中概股，暂时不能满足赴港二次上市的条件。
那么，回港上市中概股的状况如何呢？我们看看贝壳公司，它在4月21日时，被美国列入到了第五批预摘牌名单，5月11日在港交所主板挂牌，然而在上市首日，开盘就超跌2%破发。
再看看新浪微博，在登陆美股的2018年2月，新浪微博达到了巅峰股价142美元，估值登顶320亿美元，但在2021年12月回港二次上市后，股价重摔不起，微博港股的成交量每天只有60万港币，今年5月11日的收盘股价是164.9港币，大约是21美元。从142美元到21美元，中间是一个回港二次上市的距离。
又比如总市值最大的中概股阿里巴巴，根据中泰证券资料，阿里2021年在港交所交易的成交额，占阿里全球交易额的比例是16%，并且去年阿里港股的流动性，只有阿里美股的35%左右。
这三个例子，足以说明一个问题，那就是，中概股转赴香港，股价和市值都遭到了冷遇压制，港交所目前资金“池子”还是太小，关键的流动性更是不足。根据Wind的数据，2022年截至5月，港股主板，平均每天的成交金额是1,293.12亿港币，折合美元是165.2亿元，而纳斯达克股市，今年3月的每日交易额，超过了2,800亿美元，是香港市场交易额的将近17倍。
除了流动性强之外，美国上市的门槛较低，对于部分中国企业，尤其是高成长但是仍未盈利的企业，是理想的上市融资地。
事实上，每个国家的交易所都会青睐不同的股票，比如美国比较喜欢科技股，香港则侧重房地产，而新加坡是更偏向于银行股，那么，科技股到了香港，估值可能就会比较低，股票也可能因为没有交易而躺平。所以，对很多中概股来说，赴港二次上市并不一定是个好的备选项目。
我们看，这个美中“审计监管协议”，在争议了十几年后，现在虽然达成了一个“初步协议”，主要因素是双方都还是有利想图，但相信在协议施行的过程中，美、中双方不可避免的还会发生磨合和冲突，毕竟，在目前美中角力的大背景下，还有太多的不确定因素。
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