【名家专栏】四迹象凸显通胀到来

Fergus Hodgson撰文/原泉编译

没有通货膨胀飙升,靠联邦赤字来支出的时代已经结束。鉴于供应链中断和货币宽松政策相结合,价格上涨不可避免。

以下4个迹象彰显通胀明显,建议大家最好做出相应的准备。

1. 美联储“灵活”的通胀目标

8月27日,美联储开放市场委员会发布公告,修改了其货币政策,允许通胀率超出目标值2%。该政策改变值得注意的地方在于它没说的部分,这种不透明性看起来是替问责松绑的策略,为未来几个月更高的通胀率做好准备。

美联储主席杰罗姆‧鲍威尔(Jerome Powell)将通胀目标的转变描述为“灵活的”,即从基于规则的货币政策的温和转变。正如《华尔街日报》撰稿人詹姆斯‧麦金托什(James Mackintosh)所保证的那样,“美联储被困在零利率上”,这意味着美国央行再次使用自2008年金融危机以来的以宽松促通胀的货币政策。

美联储官员承认了我们许多人的预期:通货膨胀已经出现,甚至体现在美联储批准的官方措施中。

2. 私营指标已超过10%

众所周知,对价格水平的精确测量很难达成一致,它们在很大程度上决于使用什么样的定义、方法和采样的数据源。但是﹐我们有充分的理由怀疑官方的数字,并寻求以私营指标来衡量。在这个问题上,问问阿根廷人就知道了。多年来,阿根廷中央政府禁止私营对通胀的计量,而是采取固定的麦当劳巨无霸的价格,来躲避国际观察员的统计。

美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)公布的官方消费者物价指数(CPI)在7月和8月分别上涨了0.6%和0.4%,按年率计算,这两个数字相当于6%,远远超出2%的目标,但还是低于其它的测量结果。

例如,查普伍德指数(Chapwood Index)追迹了美国50个最大城市中500种最畅销的商品,发现过去五年的平均通胀率在10%左右,而纽约(12.7%)、洛杉矶(13.1%)、芝加哥(11.2%),加上其它19个都市,在2020年上半年都突破了10%。

3. 金价创历史新高

8月28日,追踪美元相对于一揽子主要货币价值的美元指数(DXY)下跌了0.7%,这是几个月来对美元信心减弱情绪的实际体现。

这与同期黄金价格形成鲜明对比,黄金是最终的安全避风港,也是衡量美元强弱的指标。黄金已经反弹了好几个月。8月,黄金首次突破了每盎司2000美元﹐这种趋势是不可否认的:黄金在过去6个月上涨了28%,过去一年上涨了31%,过去5年上涨了77%。

就连机构投资者也接受了黄金投资者几十年来指出的问题:用超量货币供应来满足预算赤字和宽松信贷的需求不可能不经震荡而永远持续下去。中国和俄罗斯央行已经注意到这一点,并在近十年来一直囤积黄金。

4. 消费者正在奔向必需品

通货膨胀的负面后果是人民购买力下降,因为这相当于对固定收入者的征税。当人们因通货膨胀或经济衰退而变得更穷时,他们会把支出集中在必需品这一被经济学家所说的低质商品上,他们购买更实惠廉价的商品,少买想要的但更贵的替代品。

这种趋势很有意思,有两个原因。第一,它的验证来日常经验,而不是官方不合现实的数据指标;第二,它改变了相关的一揽子消费者价格中应被衡量的权重。

哈佛商学院副教授阿尔贝托‧卡瓦洛(Alberto Cavallo)是“海量价格数据项目”(Billion Prices Project)的联合创始人之一,该项目汇总了网上零售商销售的数百万件商品的价格,该项目的复杂性让传统的测量方法望尘莫及。

在《理财周刊》(Money Week)的报导中,卡瓦洛认为新冠疫情“通过对我们生活方式的影响,实际上给我们大多数人带来了更高的价格……它改变了我们的生活习惯,以至于官方用来衡量‘普通’消费者生活方式的平均通胀的‘消费品篮子采样’现在与现实生活完全脱节。”

他指出,相对于旅游等自主支出,食品杂货的支出更多,从而造成实际通胀高于官方数据。一些消费者物价指数(CPI)的组成部分已经显示了一些线索。例如,家庭消费食品的价格在过去一年上涨了4.6%,涨幅超过了餐馆的价格,而后者的实际比重因疫情变得远低于通胀计算中使用权重。

滞胀又回来了吗?

取决于瘟疫大流行后的复苏的强弱,破纪录的赤字可能会滚雪球般地演变成滞胀。正如纽约大学经济学教授努里尔‧鲁比尼(Nouriel Roubini)所警告的,即高通胀、经济负增长或低增长同时存在。

按照滞胀的经济负增长和通胀高于目标的定义,英国咨询公司经济展望(Economic Perspectives)的彼得‧沃伯顿(Peter Warburton)认为,出现滞胀的可能性为25%。虽然他认同我们正在进入通胀高峰期的观点,他仍然对经济增长持乐观态度。

沃伯顿在Grants Current Yield播客中解释说,鉴于过去半年间政府的大规模援助,人们不工作也能收到工资,因此即使经济活动下降了,但个人收入却在上升。到目前为止,美国人已经提高了他们的储蓄率,但是“储蓄率能够保持在20%或15%的水准的想法肯定是异想天开。……储蓄率将很快跌落谷底,在许多生产商还没来得及采取行动的时候,市场就将看到很强的消费能力。”他说。

个人和机构不应该让政府援助来模糊他们的感知并鼓励消费。我们的重点必须继续放在真正的生产力和实际资产上。通货膨胀迫使我们避免持有现金,并使我们的投资组合转向贵金属、矿业股和房地产等低风险投资。标准普尔500指数29倍的市盈率是其历史平均水平的两倍,因此它已经反映了宽松的信贷和人为膨胀的股市。

美联储和联邦政府的政策可能会带来难以遏制的恶果。考虑到提高利率在政治上是不可能的,因为纳税人会拒绝提高利率,所以美联储未来将可能无法提高利率来控制通货膨胀。

原文4 Signs That Inflation Has Arrived刊登于英文《大纪元时报》。

作者简介:

费格斯‧霍奇森(Fergus Hodgson)是拉丁美洲刊物《美洲经济》(Econ Americas)的创始人和执行主编,也是《黄金通讯》( Gold Newsletter)的编辑,他在国际智库公共政策前沿中心(Frontier Centre for Public Policy)任研究助理。

本文仅代表作者观点,并不一定反映《大纪元时报》的观点。

(转自大纪元/责任编辑:李敏)

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