【新唐人2019年01月22日讯】大陆知名经济学家向松祚曾指出中国经济下行已达到非常严峻的地步,引起轰动。1月20日,他参加斗牛财经举办的投资峰会上,再度发表演讲,分析了中国2018年经济下行的四大原因。

1月20日,在上海举行的中方信富策略发布会暨斗牛财经峰会上,人大国际货币研究所副所长、国际金融战略专家向松祚,再度发表惊人演讲。

向松祚开篇点评了统计局最新公布的6.6%的GDP增长率,表示2018年到目前为止的经济下行到什么幅度,中外研究机构都有数据,但没有共识。

他去年的演讲中曾引述中国权威机构发布的数据,得出了两个中国经济增长的测算结果,一个增长率是1.67%,还有一个是负增长,与官方的6.6%的增长率相距甚远。

这一数据揭开了中共当局造假的假面具,同时也向外界传递了一个强烈信号,即中国经济处于危险中。

向松祚最新演讲中重点谈到造成了2018年的中国经济下行的4大因素,其中有3个是国内原因,1个是国外原因。

他认为,由于企业家被伤透的心还需要疗伤、债务增长模式/高杠杆、上市公司都不赚钱、缺乏创新等原因依旧,因此2019年不会有牛市,相反,债务灰犀牛却可能降临,明斯基时刻可能发生。

第一个原因是采取了债务扩张模式

国内第一个原因是,我们金融去杠杆,防风险、严监管、去杠杆的政策,很多企业面临资金链的问题,资金链断裂。但这并非出现金融风险的主要原因。

为什么中国企业杠杆这么高,负债这么高,过去十年以来,中国企业高速扩张,资产扩张,负债扩张,但靠的不是技术、增长动力、利润和自有资金,而是靠的银行借钱,靠发债,靠影子银行。

中国债务规模的恶性膨胀到什么程度,没有一个人说的清楚,作为在银行工作这么多年的经济学者,向松祚表示,他也说不清。

前总理朱镕基之子朱云来曾多次提到,中国债务的总额已经突破600万亿,并多次说,“像中国这样上上下下,政府、公司、个人,全部都通过债务的泡沫,通过杠杆在扩张,这种经济模式能持续下去吗?如果能持续下去,就是天理不容”。

第二大原因:中国股市企业不赚钱

中国的很多企业,通过债务的疯狂扩张,报表很好看,资产快速扩张,几百亿,几千亿,几万亿,但却不赚钱。为什么中国的股市不行,中国股市最根本的麻烦是企业不赚钱。

他曾经碰到江苏一家银行董事长,他非常吃惊地发现,江苏是全国经济第一大省第二大省, 利润超过10亿人民币的企业找不到几家,凤毛麟角。在A股里面能找到几个?

所以第二个根本的问题,是中国的资本市场。去年一年跌掉30%,市值收水7万多亿(近14万亿,他后面随即做了纠正),如果按照过去10年算,中国十年的股市下跌同美国1929年崩盘有的一比。

不就是绝大多数股票都被腰斩吗?1000多家、2000多家跌去70%,还有多少跌去80%,还有多少跌去90%,1929年股市崩盘10年不过如此。

但是,对2018年的经济下行,这两个虽然很重要,但还不是最重要的原因。

第三大原因才是最重要、最要命的原因

第三个最重要的原因就是去年出现了消除私有制的杂音,造成民营企业的信心遭受重创。他认为这也是造成2018年中国经济下行最重要和最要命的原因。

先是人大的周大教授,80多岁了,突然跳出来要消灭私有制。(注:2018年1月,周新城教授撰写了《共产党人可以把自己的理论概括为一句话:消灭私有制》),

紧接着,是《环球时报》的胡大总编(胡锡进)说,不着急,先暂时别消灭,以后再慢慢消灭。紧接着,是吴小平站出来说,你们民营企业的任务已经完成了,该退场了,走人吧。

当然还有更多的噪音,导致民营企业家的信心遭受重创

向松祚认为这是造成2018年经济下行、最重要、最要命的原因。中央最高层幸亏算是发现了,11月1号,召开座谈会,再一次给企业家吃下定心丸。

一个外部原因是中美贸易战

一个外部原因,就是中美的贸易战,中美的贸易摩擦,这可以讲是一个黑天鹅。

2018年3月23号,川普(特朗普)在白宫公布301调查结果,其实中国当时没有多少人认识到这个贸易战对中国有巨大影响。此后,中国人差不多都变成了贸易的专家。

向松祚说,当时他读了一篇复旦大学华民先生写过一篇文章,分析的很到位,而且很中肯,讲的也非常清楚,中美两个国家如果出现贸易摩擦,贸易纷争,谁受的损失更大?会造成什么样的损失?但是我们很多人没有预计到啊。

所以2018年的经济下行,这四个原因,好像看起来都是黑天鹅似的,都是没有想到的。然而这4个原因背后深层次的根源,实际上是长期的,所以中国经济下行有它长期的因素,只不过2018年又与短期的因素叠加起来。

2019年谨防明斯基时刻

2018年经济下行的原因之后,那么紧接着就怎么办?

第一个问题就是民营企业家的信心遭受重创,现在有复苏吗?总书记吃了定心丸,这个药吃的怎么样?现在这个疗伤,疗的怎么样?他和江浙的企业家,珠三角的企业家接触的还是比较多的,感觉现在最多恢复了30%。

这个康复需要有过程,通过国家最高领导人的对民企的讲话,就能把这个伤疗好?没有这么简单。物理学的原理早就告诉我们,世界上的事物是不可逆的,一旦你把这个杯子打破了,你想把我这个杯子复原,不是那么容易的。

第二个问题是金融的去杠杆,当局连续出台一系列政策,也会起一定作用,但不能全部发挥作用。“因为现在的政策根本执行不下去。根本是这么多年的快速扩张,快速的加杠杆,相当一部分企业已经陷入了资产负债表的困境,资产负债表衰退,虽然监管部门出台优惠政策, 很多民营企业已经没有能力再去融资,再去投资。”

第三个问题就是股市能否起来,中国股市的核心问题,2017年上市公司全部利润3.3万亿,上市的四十几家银行和上市的房地产公司快拿走全部利润的2/3,其它公司哪有利润可赚,并且很多上市公司的利润是造出来的。

1444家上市公司的全部利润加起来比不上一个工商银行,这么样的利润结构怎么可能有牛市?靠炒作啊?靠忽悠啊?所以这样一个要素,2018年,2019年,仍然要非常的谨慎,甚至可以讲是非常的悲观。

第四问题就是中美贸易战。在3月1号以前,应该能够达成协议,这个协议的基本框架,媒体都已经有过公布,总之这是一个好事。美国至少会答应不会再追加新的关税,这是一个基本的条件。

至于会不会把以前加的关税取消掉,那个2500亿不是都分别加了关税,是不是会取消掉?那现在还没有结论。希望能够取消。但是这个可能性不是很大,最起码美国答应不再追加新的关税,这是好事儿。

2019年还有几个非常严重的灰犀牛

所以这四个因素加起来,2019年,从经济的增速来讲,从2018年的基础上来说,可能要好一些。

向松祚提醒说,2019年还有几个非常非常严重的灰犀牛,他并举例了“房地产”。对人口大幅度流入的城市,也许房价不再下跌。但现在中国有几个城市仍存在人口的大幅度流入?

现在中国老百姓的财富80%是房地产,房地产的市值已经高达65万亿美元,相当于全世界所有发达国家约一年的GDP总和。对于未来,中国的企业家和投资者,应该把注意力、精力真正放到创造价值、创造财富上来。

“玩杠杆, 玩债务,玩金融,最终是建立在沙漠上的海市蜃楼,很快要全面崩塌,这个崩塌就是明斯基时刻”,前央行行长周小川多次警告,中国是完全有可能出现明斯基时刻的。

如果突然有一刻大家意识到,你所购买的资产变得一钱不值,会疯狂地逃走,所有的金融是建立在资产的信心之上的,当有一天,人们对所有的金融资产,对股票、房地产、基金、银行、证券公司都失去信心的时候,没有一个人逃得出去,这就是明斯基时刻。

推特有人留言说,刚看完向松祚2019年的最新演讲,感觉有点悲哀:他不断在问大家“到底是什么原因?”相信在座的人,包括他,都知道真正的原因是中共的专制体制,只是无人敢直接点破。

关于这个中国社会当下所有问题的根源,政商精英们都非常清楚,但还是只能发出擦边球式的声音。他们也知道船必沉,无解,只能各自珍重。

(记者李韵报导/责任编辑:祝馨睿)

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