近日，私募基金经理但斌与经济学家韩志国就贵州茅台价值投资的问题持续发生“口水战”引起市场高度关注。事情追溯到5月27日，刚刚和中共证监会主席刘士余会面不久的韩志国，在网上公开喊话深圳东方港湾投资董事长但斌：“私募经理但斌一面增持茅台股票，一面大肆哄抬茅台股价，悬赏一亿元豪赌茅台股价在18年底上600元，宣称‘茅台股价一万年都不会崩盘’。无论是在任何国家，这都涉嫌操纵股价、内幕交易和扰乱市场秩序。”韩的言论引发了但斌的强烈反击，但某表示将奉陪到底。
公开资料显示，但斌，浙江东阳人，1986毕业于河南大学体育专业，毕业后曾在开封化肥厂供水车间当一名钳工。1992年不甘平庸的他来到深圳打工，开始接触股票。他曾任在国泰君安证券的《财经快讯》栏目担任过主笔，有财经评论人的背景，后又辗转到了大鹏证券资产管理管理公司担任首席投资经理。在中国资本市场初期，有着但斌类似经历的人还很多，李大霄、余郑华、严为民等人都有着类似的经历。可见非专业科班出身，当过财经记者或评人，最后摇身一变成了私募基金经理或首席证券分析师，这也是中国很多首席分析师的共同经历。
据显示，但斌旗下的私募产品在2017年收益颇丰，不乏高回报率的产品，这对于惨淡的A股市场来说，无疑是一个奇迹。2016年初但斌管理的多只私募产品同时重仓买入贵州茅台(600519)，从2016年初贵州茅台的股价便一路攀升，从195元一口气涨了2017年6月9日的465.74元，涨幅约为233%。贵州茅台在18个月内，股价翻了1倍多，这直接使得但斌管理的私募产品收益率大增。5月22日，兴奋之余的但斌在自己拥有1114万粉丝的微博中发言，以1亿元为赌注打赌，称贵州茅台的股价会在2018年到600元。
在经济学家韩志国看来，但斌作为私募基金经理，自己旗下的私募基金在贵州茅台低价位时重仓买入了大量股票，现在贵州茅台股价短期涨幅早已达到233%，股价调整会随时发生，然而但斌却以价值投资为名公开对赌茅台股价会涨上600元，如果贵州茅台真的涨到600，但斌及其重仓贵州茅台的私募基金无疑是最大的受益者之一，他的这种行为有利用公众舆论影响股票价格的嫌疑，所以韩志国认为他是踩了法律的红线，但某的行为也与《基金从业人员执业行为自律准则》不相符合。该准则明确禁止：“基金从业人员利用资金、持股和信息优势，影响或操纵证券交易价格或交易量，误导和干扰市场；”
同时中共《证券法》第78条也规定了，禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。但斌属于基金从业人员，在贵州茅台涨到450多元的时候声称它能涨到600元，并说买入贵州茅台是“价值投资”，这种信息明显有误导投资者的嫌疑，特别是中国资本市场不具备专业知识的普通投资者居多，很多普通投资者还有严重的从众心理，所以但斌的发言在韩志国看来踩了法律红线。
贵州茅台主营业务是白酒生产及销售，其每年的白酒产量增速已陷入瓶颈期，而白酒生产行业本身就是一个成熟性行业，该行业的增长速度都是处于下降通道，所以贵州茅台所在白酒行业本身没成长性，这一点从贵州茅台历年送股，越来越少中可以得到验证。而且现在贵州茅台的流通市值5851亿，动态市盈率23.89，其市值与中国石化5839亿的流通市值相当，一个做白酒的企业它的市值却能与关系到国计民生的能源巨头企业相比，这是极为反常的信号，而且其动态市盈率远高于中国石化的11.12。即使同行业相比，贵州茅台的动态市盈率也远远高于五粮液、洋河股份、山西汾酒、口子窖等大批上市酒企的市盈率。可见贵州茅台的股价与同行业相比明显高估，但但斌却称它却具有长期“投资价值”，并公开对赌它能涨到600元且1万年都不会崩盘，这明显是违背执业准则的言行。这个套路，与2000年吕建新操控中科创业如出一辙，唯一的不同是贵州茅台的财务数据较为真实且业绩靓丽。
其实世界上根本没有股价不败的神话，想当年四川长虹、浙江凤凰、中科创业、中国石油，它们有哪个不是中共媒体口中的“价值投资”典范？它们有哪个不是中共媒体口中的“伟大公司”？即使是真正的“伟大公司”，它们又能让中国散户赚到钱？中国石油惨痛的教训仍历历在目。任何一个公司都有它成长，稳定和衰落的过程，贵州茅台也不会例外。被巴菲特视为价值投资典范的“可口可乐”，现在它的股价早已远不及当年，它股价不败的神话早已破灭。
当贵州茅台股价高达450元左右的时候，有人还期望它能涨到600元，涨到1000元，甚至是想涨到10000元，但这世界哪有1万年不跌的股价？这世界哪有股神与股市一哥？这些股神与股市一哥的巨额财富不正是来自于广大散户的亏损吗？曾经叱诧风云的徐翔不也因为内幕交易罪锒铛入狱了吗？贵州茅台短时间单边大幅上涨经得起详细调查？公开声称高位买入贵州茅台是“价值投资”的人，它又能经得起中共的调查？在有专业基金经理发表公开言论影响股价预期和诱骗中小投资者进场接盘时，为何自称保护中小投资者利益的中共证监会会熟视无睹？会沉默不语？中共证监会保护的到底是谁的利益？这样的畸形市场又怎会有股价不败的神话？！
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